De Europese vereniging van beleggers in niet-beursgenoteerd vastgoed, INREV, heeft op 12 oktober een terugblik gepubliceerd op twee cursussen uit het najaarsprogramma van haar opleidingstak, de INREV Academy. In Amsterdam stond risicomanagement centraal, met nadrukkelijk aandacht voor kunstmatige intelligentie bij het nemen van beleggingsbeslissingen. Ongeveer een week later volgde in Londen een cursus over operationeel vastgoed en het beleggen via platforms. Onder de sprekers waren vertegenwoordigers van de twee grootste Nederlandse pensioenuitvoerders, PGGM en APG Asset Management.

De bijeenkomsten zijn kleiner van opzet dan de grote congressen die INREV elk voor- en najaar organiseert, maar geven wel een inkijk in de thema’s waarmee institutionele vastgoedbeleggers op dit moment worstelen. Volgens de vereniging was het doel van beide cursussen om deelnemers praktische handvatten te bieden in een markt die tegelijk te maken heeft met geopolitieke spanning, klimaatverandering en snelle technologische ontwikkelingen.

Risicomanagement in het Andaz

De cursus Strategic Risk Management vond plaats in het Andaz-hotel aan de Prinsengracht in Amsterdam. Volgens een eerdere aankondiging van INREV stond de editie van dit jaar gepland op 22 september. De dag werd geleid door Oliver Krieg van PIMCO Prime Real Estate, het vastgoedplatform van de Amerikaanse vermogensbeheerder PIMCO. De opzet was breed: van macro-economische onzekerheid en geopolitiek tot klimaatverandering, technologische disruptie en veranderende wensen van huurders.

Simon Martin van Tristan Capital Partners trapte inhoudelijk af met de grote risicodrijvers op macroniveau, zoals rente, inflatie, geopolitiek en demografie. Goffe Jensma van PGGM verlegde de blik naar het niveau van de portefeuille. Hij besprak hoe een belegger risico’s bewaakt, welke monitoringinstrumenten daarbij helpen en hoe vooruitkijkende analyses kunnen worden ingezet. Vincent Vinit van Generali Real Estate behandelde vervolgens de beoordeling van risico’s op het niveau van individuele objecten en de rol die AI daarbij kan spelen.

Matt Richardson van Income Analytics ging in op huur- en huurdersrisico. Hij liet zien hoe de kredietwaardigheid van huurders kan worden beoordeeld en wat het effect van een wanbetalende huurder is op taxaties en kasstromen. Wilhelm Elsen van Real I.S. sprak over de beoordeling en beheersing van fysieke klimaatrisico’s, zoals overstromingen en hittestress. Zita Bachmann van PGIM sloot het inhoudelijke deel af met technologie, AI, cyberveiligheid en operationele weerbaarheid, en met de vraag hoe een organisatie een cultuur ontwikkelt waarin risico’s tijdig worden onderkend.

De dag eindigde volgens INREV met een discussie over het Global Risks Report 2026 van het World Economic Forum, het jaarlijkse overzicht van de risico’s die bestuurders en deskundigen wereldwijd als grootst inschatten. Daarmee werd de vertaalslag gemaakt van de mondiale risicokaart naar de dagelijkse praktijk van fonds- en portefeuillemanagers.

Operationeel vastgoed in Londen

De tweede cursus, Operational Real Estate and Platform Investing, werd in Londen gegeven onder leiding van Mike Bessell, voorzitter van de commissie voor operationeel vastgoed binnen INREV. Onder operationeel vastgoed vallen segmenten waarbij het rendement sterk afhangt van de exploitatie, zoals hotels, studentenhuisvesting, zorgvastgoed, selfstorage en life sciences. De cursus behandelde het segment vanuit het perspectief van zowel beheerders als beleggers, met aandacht voor platformstructuren, governance, vergoedingen, het risico-rendementsprofiel en de eigenaardigheden van de afzonderlijke sectoren.

Caroline Molette-Campi van BNP Paribas Asset Management gaf de visie van een beheerder op platforms voor life sciences, met de drijvende krachten achter beleggingen, de bedrijfsmodellen en de rol van exploitanten. Paul Atema van APG Asset Management vertelde vanuit het perspectief van een institutionele belegger over hotelbeleggingen, platformmodellen en de specifieke overwegingen bij operationele sectoren. APG is via verschillende partnerships een grote speler in de internationale hotelmarkt.

Elly Baker van Nuveen Real Estate behandelde governance, belangenconflicten en vergoedingsstructuren, en de vraag hoe beheerders hun organisatie moeten aanpassen om operationeel vastgoed goed te kunnen managen. Nieuw dit jaar was een sessie over de waardering van operationele vastgoedobjecten. Ross Petar van JLL besprak daarin hoe de waarde van zulk vastgoed wordt bepaald, welke methodes er bestaan en waar de grens ligt tussen de waarde van het vastgoed zelf en die van de onderneming die erin wordt gedreven.

Waarom deze thema’s nu spelen

De keuze van onderwerpen sluit aan bij bredere ontwikkelingen in de sector. Fysieke klimaatrisico’s en technologie zijn vaste aandachtsgebieden van INREV, die er eigen kennisdossiers over bijhoudt. Bovendien groeit de belangstelling van institutionele beleggers voor operationeel vastgoed, omdat traditionele segmenten als kantoren onder druk staan en exploitatiegedreven vastgoed andere rendementsbronnen biedt. Daar staat tegenover dat deze beleggingen complexer zijn: de belegger is afhankelijk van een exploitant en de waardering is gevoeliger voor bedrijfsresultaten.

Ook het thema waardering ligt gevoelig. De discussie over de vraag of taxaties de marktwerkelijkheid snel genoeg volgen, speelt al sinds de renteomslag van 2022. Bij operationeel vastgoed is dat vraagstuk extra ingewikkeld, omdat de waarde deels wordt bepaald door de verwachte omzet van bijvoorbeeld een hotel of een studentencomplex.

Opleidingen binnen het certificaatprogramma

Beide cursussen maken deel uit van het certificaatprogramma voor niet-beursgenoteerde vastgoedbeleggingen van de INREV Academy. De risicocursus is bedoeld voor ervaren professionals die met beleggingsrisico te maken hebben, zoals portefeuille-, fonds- en assetmanagers, maar ook medewerkers risk en compliance en research. Volgens de cursuspagina kostte deelname 850 euro voor leden en 1.100 euro voor niet-leden. De cursus over operationeel vastgoed geldt als keuzevak binnen hetzelfde certificaat; de volgende editie staat voor 2027 gepland.

INREV, met haar hoofdkantoor in Amsterdam, organiseert naast deze cursussen jaarlijks twee grote ledenbijeenkomsten. Het najaarscongres van dit jaar staat op 23 en 24 november gepland in Kopenhagen.

Wat volgt

Het opleidingsprogramma van de INREV Academy loopt in november door met onder meer cursussen over geavanceerde NAV-berekeningen in Parijs, portefeuilleconstructie in Amsterdam en vastgoedfinanciering in Londen. Wie de cursus over operationeel vastgoed heeft gemist, kan zich bij INREV aanmelden voor een bericht zodra de inschrijving voor de editie van 2027 opengaat.

Lees ook: INREV-najaarscongres 2024 in Wenen: van Trump en arena’s tot AI en Generatie Z

Bron: INREV – Recap: Strategic Risk Management and Operational Real Estate

Extra bronnen: INREV – Strategic Risk Management, INREV – Operational Real Estate and Platform Investing

Beeld: “Meeting Room” door Raphael Schaller, CC0 1.0 (licentie)