Pensioenbelegger PGGM en Rabobank hebben hun belangen in de Berlage-portefeuille van IEF Capital verkocht. In hun plaats treedt de Amerikaanse vermogensbeheerder Neuberger toe tot het consortium van beleggers rond de portefeuille, die is voortgekomen uit het vroegere vastgoedbezit van Vendex KBB en V&D. Dat meldde PropertyNL op 30 oktober 2026. Met de transactie rondt IEF Capital een herstructurering en herfinanciering van de portefeuille af. Over prijzen en belangen in procenten is niets bekendgemaakt.

Uitstappen, blijven of bijkopen

De herstructurering gaf de bestaande beleggers in de Berlage-portefeuille de keuze. Zij konden hun belang verkopen, aanhouden of juist uitbreiden. PGGM, Rabobank en een aantal family offices kozen er na meer dan twintig jaar betrokkenheid voor om hun participaties te verkopen. Tegelijk breidden IEF Capital zelf en verschillende andere family offices die al aandeelhouder waren hun belang uit. Neuberger stapte als nieuwe investeerder in.

Volgens IEF Capital biedt de transactie beleggers de kans hun positie te vergroten in een portefeuille van hoogwaardige panden die de afgelopen jaren grotendeels zijn herontwikkeld en gemoderniseerd. IEF Capital blijft verantwoordelijk voor het beheer van de portefeuille.

Bij de herkapitalisatie hoorde ook een aanpassing van de financiering. Berlin Hyp heeft zijn bestaande lening aan de portefeuille vergroot. Hoe groot die lening nu is, staat niet in het bericht.

Van warenhuisbezit tot gemengde portefeuille

De Berlage-portefeuille behoort al ruim twintig jaar tot de bekendste retail- en mixed-use portefeuilles van Nederland. De wortels liggen bij Vendex KBB, het concern waartoe onder meer De Bijenkorf, HEMA en V&D behoorden. In het verleden zaten de Bijenkorf aan de Dam in Amsterdam en diverse voormalige V&D-panden in de portefeuille.

In de loop der jaren is de samenstelling sterk veranderd. Een deel van de objecten is verkocht, terwijl andere locaties zijn herontwikkeld tot multifunctionele gebouwen met winkels, kantoren en andere commerciële functies. Volgens PropertyNL bestaat de portefeuille nu uit een aantal prominente objecten in Amsterdam en Utrecht. Welke panden er precies onder vallen, vermeldt het bericht niet.

Die ontwikkeling weerspiegelt wat er met veel grote warenhuispanden in Nederlandse binnensteden is gebeurd. Na het faillissement van V&D eind 2015 kwamen in een groot aantal steden forse winkelpanden leeg te staan. Eigenaren kozen vaak voor opsplitsing in kleinere winkelunits op de begane grond en kantoren, horeca of woningen op de verdiepingen. Een portefeuille die ooit vooral uit warenhuizen bestond, is daardoor veranderd in een verzameling gemengde binnenstadsgebouwen.

De voorgeschiedenis van het fonds

IEF Capital is een samenwerkingsverband dat in 2001 werd opgezet door het Inflation Exchange Fund en Bouwfonds Investment Management, schreef vakblad IPE Real Assets in 2017. Het Berlage-fonds werd in 2006 gelanceerd en oorspronkelijk gefinancierd met een CMBS-lening van € 1 miljard met een looptijd van tien jaar.

Die lening werd in 2016 voortijdig volledig afgelost, meldde IPE Real Assets in juli van dat jaar. Het resterende bedrag van € 480 miljoen werd toen geherfinancierd, onder meer met € 415 miljoen van ING en Berlin Hyp en € 65 miljoen van Syntrus Achmea Real Estate & Finance. Het fonds had toen een omvang van € 1,65 miljard en omvatte onder meer de Bijenkorf-warenhuizen in Amsterdam en Rotterdam, winkelpanden op A1-locaties in historische binnensteden en twee voormalige V&D-gebouwen in Groningen en Nijmegen.

In november 2017 meldde hetzelfde vakblad dat een consortium van CBRE Global Investors en drie niet bij naam genoemde Nederlandse institutionele beleggers de aandelen in het fonds had overgenomen. Hoe de aandeelhoudersverhoudingen zich sindsdien precies hebben ontwikkeld, is uit de openbare berichtgeving niet op te maken. Het bericht van 30 oktober 2026 maakt in elk geval duidelijk dat PGGM en Rabobank tot de nu vertrekkende beleggers behoorden en dat Berlin Hyp ook vandaag nog financier is.

De nieuwe belegger

Neuberger beheert wereldwijd meer dan $ 600 miljard aan vermogen. Voor de Amerikaanse vermogensbeheerder is de deelname volgens PropertyNL een manier om in één keer een substantiële positie op te bouwen in Nederlands winkel- en kantoorvastgoed op strategische plekken in Amsterdam en Utrecht.

Voor een nieuwe belegger kan instappen in een bestaand consortium met een ervaren beheerder en een al grotendeels herontwikkelde portefeuille aantrekkelijk zijn: een belangrijk deel van de ontwikkelrisico’s ligt dan al achter de rug.

Juridische adviseurs

Bij de transactie traden Loyens & Loeff, DLA Piper en BarentsKrans op als juridisch adviseur van de betrokken partijen. Welk kantoor welke partij bijstond, staat niet in het bericht van PropertyNL. Makelaars of andere vastgoedadviseurs worden niet genoemd.

Wat er nu volgt

Met de afronding van de herstructurering heeft de Berlage-portefeuille een vernieuwde aandeelhoudersgroep, waarin IEF Capital, een aantal bestaande family offices en nieuwkomer Neuberger zitten, en een vergrote lening van Berlin Hyp. IEF Capital houdt het beheer. Of de nieuwe eigenaren de portefeuille verder willen uitbreiden, panden willen verkopen of nieuwe herontwikkelingen plannen, is niet bekendgemaakt. Ook de waarde van de portefeuille en de omvang van de belangen blijven vooralsnog onder de pet.

Bron: PropertyNL (30 oktober 2026)

Extra bronnen: IPE Real Assets – aflossing CMBS (juli 2016), IPE Real Assets – herkapitalisatie Berlage-fonds (november 2017)

Beeld: “Colorful Amsterdam” by radkuch.13 is licensed under CC BY 2.0 (licentie, bron)